歐佩克+聲明：2020年5月1日起減產970萬桶/日，為期兩個月；7月1日至12月減產770萬桶/日。2021年1月至4月減產580萬桶/日。減產幅度基準為2018年10月，沙特和俄羅斯將在1100萬桶/日的基準上減產；減產協議將在2022年4月30日到期。

高盛對該協議的評估是：歐佩克+達成了歷史性的減產協議，但減產幅度并不足夠；預計歐佩克+原油供應將較第一季度的產量減少430萬桶/日；未來幾周油價將進一步下跌。但我認為這一評估有誤導之嫌。

市場當前的表現主要是，美油偏弱，布油基本企穩。由于衛安危機影響，全球的原油需求量預計將下降1500萬桶/日～2000萬桶/每日，因此歐佩克此次減產的數量不足1000萬桶/日是低于預期的，雖然墨西哥的減產部分由美國承擔，但由于俄羅斯與沙特的減產基數定于1100萬桶/日有些偏高，導致市場實際減產數量有限，目前美國等非歐佩克國家尚未做出明確的減產計劃，所以原油市場暫時承壓。

但是原油再次大跌的可能性比較小，逐漸走穩建底的概率偏高一些，主要原因有以下幾點：

一、美國頁巖油遭遇全面威脅

只要油價低于30美元，美國的頁巖油企業大多數都無法生存，因為美頁巖油開采成本普遍高于35美元，有些甚至高于40美元，且頁巖油企業基本都是高負債運營，抵御低油價周期能力有限，按當前價格，大半美國頁巖油企業難以撐過三個月就會徹底停產或倒閉。目前美國的石油開采平臺已經連續近五周下降，就是一個很好的證明，且有一家美國的上市頁巖油企業已經宣布破產，可見美國頁巖油企業所面臨的危局。

頁巖油企業的破產將直接威脅美國的垃圾債市場，而垃圾債市場又是美國當前穩定金融市場的重點，所以美國后續還會向歐佩克施加壓力，要求進一步減產。

二、美國的威脅

目前美國頁巖油企業已經要求美國政府制裁沙特與俄羅斯，且美國一些議員也在推動對沙特與俄羅斯的制裁提案。

4月13日凌晨，美國能源生產州的參議員與沙特官員就油市問題進行了兩個小時的電話會談。美國參議員Sullivan對沙特在解決油市問題上邁出第一步表示贊揚的同時表示：現在沙特需要采取行動減產；沙特的石油價格戰行動是不可原諒且不會被忘記的。言語中對沙特明顯釋放了威脅之意。

4月13日，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲表示：如有需要，沙特準備好在6月份進一步削減產量，歐佩克+依然對潛在的石油需求疲軟保持警惕，歐佩克+外的G20國家已承諾削減370萬桶/日的石油供應。

沙特當前明顯感受到了來自美國的壓力，目前退出油價戰的意愿也比較明顯，因為這場油價戰打到這里，沙特恐引火燒身，油價戰不不僅直接威脅了美國的頁巖油，還沖擊了美國的金融市場，同時還威脅了石油美元體系，這無疑等于沙特在掘美國的后路，沙特不可能不遭受美國的后續報復。

所以美國特先生13日宣稱，歐佩克+希望減產2000萬桶/日，而不是廣泛報道的1000萬桶/日。美國明顯在要求歐佩克繼續減產。

三、美國大銀行的收購行動

據媒體消息稱，美國大型銀行計劃成為美國全國油氣田的運營商，以避免向可能破產的能源公司貸款帶來的損失，這是幾十年來的首次。摩根大通、美國銀行以及花旗集團等都在建立獨立公司，以擁有油氣資產。

由于油價跌至地板價，美國油企不堪重負，華爾街大行趁機下山剪羊毛，欲出手接盤廉價優質資產，這一行為也預示著華爾街大行看好油企的中長期投資，也說明華爾街大行預判中遠期油價會大幅回升，這是市場需要關注的現象。

四、產油國會自動減產

產油國的實際減產預期會比當前的協議要高。受衛安危機沖擊，全球原油需求大幅下降，未來兩個月全球的原油庫存將基本觸及上限，產油國不減產也不行，這個產量的下調是與全球需求以及庫存提高同步的，因此減產的幅度必然大于當前的協議數字。

五、美國最終的妥協

其實油價戰打到當前，最需要做出減產承諾的就是美國，目前歐佩克與俄羅斯雖然沒有明確說明美國到底減產多少，但是隨著油價的疲弱，預期美國也會亮出底牌，畢竟這是美國油企生死存亡的大事，久拖必出嚴重問題，可以預見美國不久后的具體表態。

4月13日美國能源部長布魯耶特表示：美國原油減產幅度預計在160-200萬桶/日；美國原油產量或持續下降。預期美國及非歐佩克產油國還是會有減產協議或約定出臺的。而我預期美國的實際減產要遠高于這一數字，這是美國本身需求與出口雙降所決定的，也是美國庫存上限所決定的。

從國際油價的歷史、美頁巖油的現狀、全球需求、各方博弈等多角度來分析，油價下跌的空間已經有限，未來逐步恢復性上漲的可能性偏高，目前的油價低迷只是市場中短期的反映，是對衛安問題的憂慮，但油價已經提前反映了市場需求問題，所以投資者可以緩步建倉，為做中長期投資做準備。

原油減產協議達成之后，國際油價依然走低，可見減產協議對于石油價格的影響并不算太大，現在要說抄底可能為時過早，原油上漲還需要更長的時間。

首先先對這一次原油減產協議進行評價，眾所周知，最近的原油價格下跌直接原因是沙特與俄羅斯的價格戰，那么通過減產能不能讓油價上漲呢？現在看可能并不能。這是因為減產協議本身就徒有虛表，雖然此前市場預期歐佩克應當減產1000萬桶每日，而在歐佩克會議商之后，確實也達到了近乎于1000萬桶的減產協議，但是這兩個1000萬桶之間卻是有質的差距，因為在歐佩克會議之前，沙特與俄羅斯達成了按照4月份基準線減產的共識，也就是說這相當于縮減的，絕大部分是沙特和俄羅斯未來打算增產的量，現在還沒有計入總生產量，按照3月份的基線來進行減產的話，那么沙特與俄羅斯一共才減產了不到300萬桶。

這就是為什么歐派克會議過程當中，墨西哥不愿意承擔這樣的減產協議，因為這種減產對于沒有增產的國家來說，就相當于是明搶。所以在歐佩克減產會議當中，市場的預期已經上升到了應當減產每日2000萬桶，但結果顯然遠遠沒有達到這個數值，因此即便是減產之后，原油價格依然下跌了。

而且按照現有金融機構的計算，由于現在疫情導致全球經濟疲軟，原油的需求下降，即便是歐佩克達成了2000萬桶的減產協議，依然供過于求，國際市場依然有超過1000萬桶的供應冗余，因此即便是減產協議達成，也不能夠有效抬升油價。

在這樣的背景下，可以肯定的是沙特和俄羅斯都不愿意實質的完成進一步的降價，所以可以預見原油價格回升，肯定是在疫情結束之后國際的原油需求出現了回暖，這時才有進一步減產的動力。

標簽：抄底減產原油