歐佩克+聲明：2020年5月1日起減產(chǎn)970萬桶/日，為期兩個月；7月1日至12月減產(chǎn)770萬桶/日。2021年1月至4月減產(chǎn)580萬桶/日。減產(chǎn)幅度基準(zhǔn)為2018年10月，沙特和俄羅斯將在1100萬桶/日的基準(zhǔn)上減產(chǎn)；減產(chǎn)協(xié)議將在2022年4月30日到期。

高盛對該協(xié)議的評估是：歐佩克+達(dá)成了歷史性的減產(chǎn)協(xié)議，但減產(chǎn)幅度并不足夠；預(yù)計(jì)歐佩克+原油供應(yīng)將較第一季度的產(chǎn)量減少430萬桶/日；未來幾周油價將進(jìn)一步下跌。但我認(rèn)為這一評估有誤導(dǎo)之嫌。

市場當(dāng)前的表現(xiàn)主要是，美油偏弱，布油基本企穩(wěn)。由于衛(wèi)安危機(jī)影響，全球的原油需求量預(yù)計(jì)將下降1500萬桶/日～2000萬桶/每日，因此歐佩克此次減產(chǎn)的數(shù)量不足1000萬桶/日是低于預(yù)期的，雖然墨西哥的減產(chǎn)部分由美國承擔(dān)，但由于俄羅斯與沙特的減產(chǎn)基數(shù)定于1100萬桶/日有些偏高，導(dǎo)致市場實(shí)際減產(chǎn)數(shù)量有限，目前美國等非歐佩克國家尚未做出明確的減產(chǎn)計(jì)劃，所以原油市場暫時承壓。

但是原油再次大跌的可能性比較小，逐漸走穩(wěn)建底的概率偏高一些，主要原因有以下幾點(diǎn)：

一、美國頁巖油遭遇全面威脅

只要油價低于30美元，美國的頁巖油企業(yè)大多數(shù)都無法生存，因?yàn)槊理搸r油開采成本普遍高于35美元，有些甚至高于40美元，且頁巖油企業(yè)基本都是高負(fù)債運(yùn)營，抵御低油價周期能力有限，按當(dāng)前價格，大半美國頁巖油企業(yè)難以撐過三個月就會徹底停產(chǎn)或倒閉。目前美國的石油開采平臺已經(jīng)連續(xù)近五周下降，就是一個很好的證明，且有一家美國的上市頁巖油企業(yè)已經(jīng)宣布破產(chǎn)，可見美國頁巖油企業(yè)所面臨的危局。

頁巖油企業(yè)的破產(chǎn)將直接威脅美國的垃圾債市場，而垃圾債市場又是美國當(dāng)前穩(wěn)定金融市場的重點(diǎn)，所以美國后續(xù)還會向歐佩克施加壓力，要求進(jìn)一步減產(chǎn)。

二、美國的威脅

目前美國頁巖油企業(yè)已經(jīng)要求美國政府制裁沙特與俄羅斯，且美國一些議員也在推動對沙特與俄羅斯的制裁提案。

4月13日凌晨，美國能源生產(chǎn)州的參議員與沙特官員就油市問題進(jìn)行了兩個小時的電話會談。美國參議員Sullivan對沙特在解決油市問題上邁出第一步表示贊揚(yáng)的同時表示：現(xiàn)在沙特需要采取行動減產(chǎn)；沙特的石油價格戰(zhàn)行動是不可原諒且不會被忘記的。言語中對沙特明顯釋放了威脅之意。

4月13日，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲表示：如有需要，沙特準(zhǔn)備好在6月份進(jìn)一步削減產(chǎn)量，歐佩克+依然對潛在的石油需求疲軟保持警惕，歐佩克+外的G20國家已承諾削減370萬桶/日的石油供應(yīng)。

沙特當(dāng)前明顯感受到了來自美國的壓力，目前退出油價戰(zhàn)的意愿也比較明顯，因?yàn)檫@場油價戰(zhàn)打到這里，沙特恐引火燒身，油價戰(zhàn)不不僅直接威脅了美國的頁巖油，還沖擊了美國的金融市場，同時還威脅了石油美元體系，這無疑等于沙特在掘美國的后路，沙特不可能不遭受美國的后續(xù)報(bào)復(fù)。

所以美國特先生13日宣稱，歐佩克+希望減產(chǎn)2000萬桶/日，而不是廣泛報(bào)道的1000萬桶/日。美國明顯在要求歐佩克繼續(xù)減產(chǎn)。

三、美國大銀行的收購行動

據(jù)媒體消息稱，美國大型銀行計(jì)劃成為美國全國油氣田的運(yùn)營商，以避免向可能破產(chǎn)的能源公司貸款帶來的損失，這是幾十年來的首次。摩根大通、美國銀行以及花旗集團(tuán)等都在建立獨(dú)立公司，以擁有油氣資產(chǎn)。

由于油價跌至地板價，美國油企不堪重負(fù)，華爾街大行趁機(jī)下山剪羊毛，欲出手接盤廉價優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這一行為也預(yù)示著華爾街大行看好油企的中長期投資，也說明華爾街大行預(yù)判中遠(yuǎn)期油價會大幅回升，這是市場需要關(guān)注的現(xiàn)象。

四、產(chǎn)油國會自動減產(chǎn)

產(chǎn)油國的實(shí)際減產(chǎn)預(yù)期會比當(dāng)前的協(xié)議要高。受衛(wèi)安危機(jī)沖擊，全球原油需求大幅下降，未來兩個月全球的原油庫存將基本觸及上限，產(chǎn)油國不減產(chǎn)也不行，這個產(chǎn)量的下調(diào)是與全球需求以及庫存提高同步的，因此減產(chǎn)的幅度必然大于當(dāng)前的協(xié)議數(shù)字。

五、美國最終的妥協(xié)

其實(shí)油價戰(zhàn)打到當(dāng)前，最需要做出減產(chǎn)承諾的就是美國，目前歐佩克與俄羅斯雖然沒有明確說明美國到底減產(chǎn)多少，但是隨著油價的疲弱，預(yù)期美國也會亮出底牌，畢竟這是美國油企生死存亡的大事，久拖必出嚴(yán)重問題，可以預(yù)見美國不久后的具體表態(tài)。

4月13日美國能源部長布魯耶特表示：美國原油減產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)在160-200萬桶/日；美國原油產(chǎn)量或持續(xù)下降。預(yù)期美國及非歐佩克產(chǎn)油國還是會有減產(chǎn)協(xié)議或約定出臺的。而我預(yù)期美國的實(shí)際減產(chǎn)要遠(yuǎn)高于這一數(shù)字，這是美國本身需求與出口雙降所決定的，也是美國庫存上限所決定的。

從國際油價的歷史、美頁巖油的現(xiàn)狀、全球需求、各方博弈等多角度來分析，油價下跌的空間已經(jīng)有限，未來逐步恢復(fù)性上漲的可能性偏高，目前的油價低迷只是市場中短期的反映，是對衛(wèi)安問題的憂慮，但油價已經(jīng)提前反映了市場需求問題，所以投資者可以緩步建倉，為做中長期投資做準(zhǔn)備。

原油減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成之后，國際油價依然走低，可見減產(chǎn)協(xié)議對于石油價格的影響并不算太大，現(xiàn)在要說抄底可能為時過早，原油上漲還需要更長的時間。

首先先對這一次原油減產(chǎn)協(xié)議進(jìn)行評價，眾所周知，最近的原油價格下跌直接原因是沙特與俄羅斯的價格戰(zhàn)，那么通過減產(chǎn)能不能讓油價上漲呢？現(xiàn)在看可能并不能。這是因?yàn)闇p產(chǎn)協(xié)議本身就徒有虛表，雖然此前市場預(yù)期歐佩克應(yīng)當(dāng)減產(chǎn)1000萬桶每日，而在歐佩克會議商之后，確實(shí)也達(dá)到了近乎于1000萬桶的減產(chǎn)協(xié)議，但是這兩個1000萬桶之間卻是有質(zhì)的差距，因?yàn)樵跉W佩克會議之前，沙特與俄羅斯達(dá)成了按照4月份基準(zhǔn)線減產(chǎn)的共識，也就是說這相當(dāng)于縮減的，絕大部分是沙特和俄羅斯未來打算增產(chǎn)的量，現(xiàn)在還沒有計(jì)入總生產(chǎn)量，按照3月份的基線來進(jìn)行減產(chǎn)的話，那么沙特與俄羅斯一共才減產(chǎn)了不到300萬桶。

這就是為什么歐派克會議過程當(dāng)中，墨西哥不愿意承擔(dān)這樣的減產(chǎn)協(xié)議，因?yàn)檫@種減產(chǎn)對于沒有增產(chǎn)的國家來說，就相當(dāng)于是明搶。所以在歐佩克減產(chǎn)會議當(dāng)中，市場的預(yù)期已經(jīng)上升到了應(yīng)當(dāng)減產(chǎn)每日2000萬桶，但結(jié)果顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到這個數(shù)值，因此即便是減產(chǎn)之后，原油價格依然下跌了。

而且按照現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的計(jì)算，由于現(xiàn)在疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)疲軟，原油的需求下降，即便是歐佩克達(dá)成了2000萬桶的減產(chǎn)協(xié)議，依然供過于求，國際市場依然有超過1000萬桶的供應(yīng)冗余，因此即便是減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，也不能夠有效抬升油價。

在這樣的背景下，可以肯定的是沙特和俄羅斯都不愿意實(shí)質(zhì)的完成進(jìn)一步的降價，所以可以預(yù)見原油價格回升，肯定是在疫情結(jié)束之后國際的原油需求出現(xiàn)了回暖，這時才有進(jìn)一步減產(chǎn)的動力。

標(biāo)簽：抄底減產(chǎn)原油