原油剛剛加速飆漲、但恐曇花一現(xiàn)跌破10美元已無(wú)可避免？

周一(4月6日)據(jù)CNBC最新報(bào)道，俄羅斯直接投資基金(RDIF)首席執(zhí)行官德米特理耶夫(Kirill Dmitriev)表示，俄羅斯和沙特阿拉伯“非常、非常接近”達(dá)成一項(xiàng)原油生產(chǎn)的協(xié)議。

受相關(guān)消息影響，原油價(jià)格短線突然加速飆漲。WTI原油期貨短線升至28美元/桶上方，刷新日內(nèi)高點(diǎn)，日內(nèi)跌幅縮窄至1.3%左右。

然而，分析師認(rèn)為即便達(dá)成協(xié)議也似乎“杯水車薪”，挽救油價(jià)也“太少，太晚”。長(zhǎng)期來(lái)看，原油前景相當(dāng)悲觀，跌破10美元/桶似乎已無(wú)可避免。日內(nèi)據(jù)美國(guó)全國(guó)廣播公司財(cái)經(jīng)頻道(CNBC)對(duì)30名分析師、策略師和交易員進(jìn)行的調(diào)查顯示，近三分之一的受訪者認(rèn)為，第二季度原油價(jià)格可能跌破20美元/桶。

一些分析師認(rèn)為，原油價(jià)格甚至可能跌至10美元/桶的低位，因?yàn)樾鹿诜窝滓咔閲?yán)重影響了全球需求。

分析人士還懷疑沙特阿拉伯和俄羅斯是否會(huì)同意大幅削減原油供應(yīng)。

據(jù)CNBC對(duì)30名策略師、分析師和交易員進(jìn)行的調(diào)查顯示，由新冠肺炎疫情大流行引發(fā)的歷史性需求沖擊將在本季度進(jìn)一步加劇，削弱沙特、俄羅斯和美國(guó)等重量級(jí)產(chǎn)油國(guó)為大幅削減供應(yīng)和重新平衡市場(chǎng)而采取的任何協(xié)調(diào)行動(dòng)。

上周看到的基準(zhǔn)原油期貨價(jià)格暴漲至20美元/桶或更高是無(wú)法排除的，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手沙特和俄羅斯試圖扭轉(zhuǎn)破壞性的市場(chǎng)份額之爭(zhēng)，并擬定一項(xiàng)全球供應(yīng)協(xié)議，每天最多可減產(chǎn)1500萬(wàn)桶，相當(dāng)于全球供應(yīng)量的10%左右。

但根據(jù)CNBC過(guò)去兩周的調(diào)查結(jié)果，這種價(jià)格上漲不太可能持續(xù)下去。

據(jù)接受CNBC調(diào)查的30位策略師、分析師和交易員的預(yù)測(cè)中值，即30位受訪者中有12位預(yù)計(jì)，作為全球70%原油交易晴雨表的布倫特原油期貨本季度的平均價(jià)格可能為20美元/桶。

然而，近三分之一的受訪者表示，本季度油價(jià)可能跌至20美元/桶以下。

在更為悲觀的預(yù)測(cè)中，澳新銀行(ANZ)的分析師Daniel Hynes認(rèn)為油價(jià)有可能跌至15美元/桶附近，而JBC Energy的Johannes Benigni則警告稱，布倫特原油和美國(guó)原油期貨可能在短期內(nèi)跌至10美元/桶附近。

新常態(tài)

Benigni表示，世界三分之一石油供應(yīng)國(guó)——石油輸出國(guó)組織(OPEC)及其外部競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在這方面的意義相當(dāng)有限，因?yàn)樗麄儾惶赡茉敢饣蛴心芰Χ糁飘?dāng)前的需求沖擊。

看跌的預(yù)測(cè)者說(shuō)，有兩股力量將使油價(jià)在第二季度持續(xù)低迷——有人懷疑沙特和俄羅斯會(huì)在價(jià)格戰(zhàn)中有所緩和，并承諾進(jìn)行該產(chǎn)油國(guó)集團(tuán)歷史上最大幅度的減產(chǎn)(不管有沒(méi)有美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商的參與)。且隨著全球新冠肺炎疫情大流行的全面經(jīng)濟(jì)沖擊嚴(yán)重性逐漸顯現(xiàn)，全球需求出現(xiàn)了巨大的崩潰，導(dǎo)致本季度供過(guò)于求。

“需求下降10%是石油行業(yè)的新常態(tài)，”新加坡JTD能源服務(wù)公司(JTD Energy Services)董事John Driscoll說(shuō)。他曾是一名石油交易員，職業(yè)生涯跨度近40年。

全球大宗商品交易商托克(Trafigura)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Saad Rahim的預(yù)測(cè)則更為悲觀。路透社(Reuters) 3月31日援引他的預(yù)測(cè)稱，4月份原油日需求可能下降逾3000萬(wàn)桶，約占全球每日原油消費(fèi)量的三分之一。

即使沙特、它的歐佩克盟友以及俄羅斯和美國(guó)等歐佩克以外的主要產(chǎn)油國(guó)同意大力限制供應(yīng)，也不太可能大幅消耗全球庫(kù)存。目前全球石油庫(kù)存正逼近石油行業(yè)所稱的“油罐頂”，即儲(chǔ)存量限制。

“太少了，太晚了！”

花旗集團(tuán)的石油策略師Ed Morse在4月2日的報(bào)告中稱，“長(zhǎng)期和短期而言，原油當(dāng)前的漲勢(shì)可能是短暫的。”

Morse表示，“三大原油生產(chǎn)國(guó)可能已經(jīng)找到了合作平衡市場(chǎng)的方法，但似乎為時(shí)已晚。這意味著原油價(jià)格將不得不降至個(gè)位數(shù)，以促進(jìn)庫(kù)存的填補(bǔ)和生產(chǎn)的關(guān)閉。”

國(guó)際能源署(iea)執(zhí)行主任Fatih Birol稱，第二季原油庫(kù)存仍將每日增加1500萬(wàn)桶，即便每日減產(chǎn)1000萬(wàn)桶。

花旗預(yù)計(jì)，布倫特原油本季度均價(jià)將為17美元/桶，并警告俄羅斯、沙特和美國(guó)政府“最終無(wú)法在4月底前阻止油價(jià)跌破10美元”。

此外，旅行限制、邊境關(guān)閉、封鎖以及“社會(huì)疏遠(yuǎn)”等全球各國(guó)政府為減緩病毒傳播而采取的其他措施所造成的經(jīng)濟(jì)混亂，將對(duì)原油需求造成沉重打擊，甚至可能在病毒清除后仍在持續(xù)，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景蒙上陰影。

“至于第二季度甚至第三季度，我認(rèn)為油價(jià)不會(huì)出現(xiàn)V型復(fù)蘇，”GRZ Energy創(chuàng)始人兼總裁Anthony Grisanti說(shuō)，他在期貨行業(yè)有30多年的經(jīng)驗(yàn)。

“人們封閉的時(shí)間越長(zhǎng)，他們的行為就越有可能改變……我很難想象未來(lái)6個(gè)月油價(jià)會(huì)超過(guò)30至35美元/桶。”

盡管普遍持悲觀看法，但有9位受訪者持更有建設(shè)性的觀點(diǎn)。在這6家預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)中，有6家預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格將在第二季度穩(wěn)定在25-30美元/桶左右，而另一家預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)則預(yù)測(cè)30美元/桶左右。

分析公司Complete Intelligence的創(chuàng)始人兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tony Nash和獨(dú)立能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anas Alhajji分別預(yù)測(cè)位42美元和44美元/桶。

國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商需要每桶50-55美元/桶的原油價(jià)格才能勉強(qiáng)維持收支平衡，他們?cè)诘兔缘膬r(jià)格環(huán)境中努力維持運(yùn)營(yíng)。這導(dǎo)致了美國(guó)乃至全球頁(yè)巖氣行業(yè)的減產(chǎn)和資本支出削減、失業(yè)和破產(chǎn)。

Alhajji表示，石油市場(chǎng)低估了這種沖擊及其對(duì)全球供應(yīng)過(guò)剩再平衡的未來(lái)影響。

“自閉現(xiàn)象已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生，企業(yè)大幅削減了支出，許多企業(yè)還將繼續(xù)削減。”

Alhajji和Nash稱，市場(chǎng)也低估了后病毒時(shí)代原油需求反彈的程度，盡管確定疫情的終點(diǎn)幾乎是不可能的。

“我們預(yù)計(jì)，隨著西方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，5月需求將會(huì)出現(xiàn)初步的興奮，但隨著6月預(yù)期減弱，需求將略微下降，” Complete Intelligence的Nash稱。

近期原油確實(shí)是處于風(fēng)尖浪口。一方面，俄羅斯和沙特延期談判，普京與川普達(dá)成一致要減產(chǎn)，但是是否能實(shí)質(zhì)性達(dá)成一致進(jìn)行減產(chǎn)。另一方面，疫情加劇，各國(guó)經(jīng)濟(jì)和供需都有迫切的需求，從原油價(jià)格層面能夠達(dá)成一致性，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。

但是是否能夠大漲，能漲多少，還取決于以下幾方面：

1： 從沙特的角度來(lái)分析，如果要達(dá)成了減產(chǎn)協(xié)議，會(huì)有什么影響：

如果要達(dá)成協(xié)議，則與2020年第一季度的產(chǎn)量水平相比，包括OPEC+和G20產(chǎn)油國(guó)所達(dá)成協(xié)議的減產(chǎn)幅度將約為1000萬(wàn)桶/日；

這樣一來(lái)，仍然會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)“非常大量的”生產(chǎn)過(guò)剩，庫(kù)存會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，而潛在協(xié)議的問(wèn)題是“不是達(dá)成，而是退出”；

一項(xiàng)協(xié)議可能要求沙特將其產(chǎn)量從2020年第一季度的平均產(chǎn)量980萬(wàn)桶/日削減100萬(wàn)至200萬(wàn)桶/日，而不是相比4月份產(chǎn)量1230萬(wàn)桶/天進(jìn)行減產(chǎn)；

但是對(duì)于沙特來(lái)說(shuō)，大幅度減產(chǎn)不是最優(yōu)選擇，因?yàn)楦玫倪x擇是將產(chǎn)量保持在1200萬(wàn)至1300萬(wàn)桶/日豬油，并“讓其較弱的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在當(dāng)前的石油市場(chǎng)低谷中消亡掉”。

2：從俄羅斯角度來(lái)講，俄羅斯民族一直處于戰(zhàn)爭(zhēng)儲(chǔ)備狀態(tài)，雖然短期來(lái)看影響經(jīng)濟(jì)，但是長(zhǎng)期角度來(lái)說(shuō)，有利于原油經(jīng)濟(jì)話語(yǔ)權(quán)，但是從官方的角度來(lái)說(shuō)，表示從來(lái)沒(méi)有放棄支持OPEC減產(chǎn)協(xié)議。但是從實(shí)際來(lái)看，留給產(chǎn)油國(guó)的時(shí)間不多了。

4月份將是決戰(zhàn)時(shí)刻。沙特、俄羅斯為代表的產(chǎn)油國(guó)如果要達(dá)成一致協(xié)議，平衡利益，也似乎有意請(qǐng)君入甕，“邀請(qǐng)”美國(guó)加入石油市場(chǎng)的“新減產(chǎn)聯(lián)盟”。因?yàn)槠鋵?shí)美國(guó)的頁(yè)巖油一直搶占市場(chǎng)，過(guò)去3年的減產(chǎn)成果，大部分被美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)截取，從而破壞了減產(chǎn)。所以，得益于原油價(jià)格之前持續(xù)保持較高水平，美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)開(kāi)采原油獲益良多，美國(guó)由此迅速成長(zhǎng)為全球最大的原油生產(chǎn)國(guó)。

所以俄羅斯和沙特都明白此次協(xié)議能否達(dá)成，其實(shí)除了雙方的矛盾之外，也要關(guān)注美國(guó)同步的舉措和讓利。

3：即使能達(dá)成一致的減產(chǎn)協(xié)議，未必能很好的助力經(jīng)濟(jì)，而且原油產(chǎn)量依然過(guò)剩。而且，目前的問(wèn)題是全球原油需求疲軟，為解決這一狀況，需要所有產(chǎn)油國(guó)的共同努力而非僅僅是OPEC+。

4：油價(jià)會(huì)否V型反彈，會(huì)不會(huì)大漲。

如果到時(shí)候4月9日能達(dá)成初步共識(shí)，都減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度符合預(yù)期，則有可能會(huì)有一波反彈。從實(shí)業(yè)角度，短期看，本次原油價(jià)格的下降會(huì)導(dǎo)致一批頁(yè)巖油廠商破產(chǎn)。隨后隨著疫情結(jié)束，經(jīng)濟(jì)需求擴(kuò)張，油價(jià)會(huì)逐步向上恢復(fù)，但頁(yè)巖油行業(yè)并不會(huì)就此退出市場(chǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)全球原油市場(chǎng)的傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)者逐漸習(xí)慣頁(yè)巖油這個(gè)“新物種”的存在，會(huì)導(dǎo)致兩者進(jìn)行某種程度的“合謀”，從而共同壟斷市場(chǎng)。

不過(guò)，疊加石油美元、新能源技術(shù)加速發(fā)展等因素，長(zhǎng)期或許不確定性更多。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前油價(jià)水平已低于美國(guó)大多數(shù)頁(yè)巖油井的完全成本，但仍高于現(xiàn)金成本，美國(guó)的最優(yōu)策略也是“多生產(chǎn)搶份額”，會(huì)與沙特和俄羅斯當(dāng)前的策略一致。但是，如果油價(jià)持續(xù)低迷，部分高成本頁(yè)巖油或被擠出市場(chǎng)，2020-2021年美國(guó)頁(yè)巖油的產(chǎn)量會(huì)觸頂回落。這樣對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不利，頁(yè)巖油市場(chǎng)也不利。所以，或?qū)⑦M(jìn)入沙特、俄羅斯、美國(guó)三國(guó)聯(lián)合減產(chǎn)的新時(shí)代，油價(jià)中樞結(jié)構(gòu)性抬升。

所以綜上，短期交易性趨勢(shì)來(lái)看，如果達(dá)成一致協(xié)議會(huì)有反彈，長(zhǎng)期來(lái)看的話，油價(jià)中樞會(huì)結(jié)構(gòu)性抬升，肯定不會(huì)一致這樣低迷。尤其是疫情真的結(jié)束之后，會(huì)迎來(lái)一波復(fù)蘇。

標(biāo)簽：石油價(jià)格