兩周原油價格的大幅回調(diào)調(diào)動起了人們對于能源價格理性回歸的討論，基于原材料的變動將極大的影響化工行業(yè)整個產(chǎn)業(yè)鏈，伴隨著整個行業(yè)面臨原油和煤炭等資源價格的逐步合理化，使得行業(yè)本身可能會逐步走出低谷，而目前我們還是對化工企業(yè)依然保持較為謹慎的態(tài)度，主要是基于以下幾個原因：　　1、原油價格雖有回調(diào)但是始終處于絕對高位，100美元/桶以上的價格整體上仍對塑料、橡膠制品等子行業(yè)形成較大成本壓力；　　2、化工產(chǎn)業(yè)鏈復雜，我國主要以附加值較低的初產(chǎn)品加工為主，產(chǎn)品同質(zhì)性強，競爭力較弱，利潤率很低，宏觀緊縮造成企業(yè)面臨較大壓力，短期內(nèi)難以根本緩解；　　3、受出口退稅下調(diào)，部分產(chǎn)品出口關(guān)稅上調(diào)，人民幣升值，以及生產(chǎn)成本大幅上升的多重積壓，中下游外向型子行業(yè)已面臨低谷，大量微利經(jīng)營的中小企業(yè)正面臨新一輪的洗牌。　　我們?nèi)匀唤ㄗh目前策略主線為“資源必需消費品”的組合投資路線，其中建議增持具有資源優(yōu)勢的和價格上漲預期品種如鹽湖鉀肥；可轉(zhuǎn)移成本壓力的必需消費品和行業(yè)龍頭企業(yè)如浙江龍盛；油價下跌帶來的投資機會，包括以石化產(chǎn)品為主要原材料，并具有龍頭地位和技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)如金發(fā)科技、紅寶麗；以及被歷史驗證資質(zhì)一流并穩(wěn)定跑贏行業(yè)的可長期增持的優(yōu)質(zhì)公司如煙臺萬華。　　近期公司中報陸續(xù)放出，我們對重點公司和關(guān)注公司進行了點評煙臺萬華：克服環(huán)境影響，中報業(yè)績符合預期（增持）　　鹽湖鉀肥：等待業(yè)績下半年釋放（增持）　　浙江龍盛：產(chǎn)品價格大漲，染料龍頭業(yè)績高速增長（增持）　　紅寶麗：估值大幅回落，投資價值初現(xiàn)（謹慎增持）　　江蘇國泰：化工業(yè)務受奧運影響，中期業(yè)績總體符合預期（增持）　　三友化工：成本上升，二季度盈利能力下降（中性）　　山東海化：剝離落后資產(chǎn)，加快一體化進程（中性）　　宏達新材：上半年盈利能力略降，募投項目值得期待（中性）　　近期思考——施肥量下降可能引發(fā)糧食減產(chǎn)　　附表1：重點公司業(yè)績預測　　附表2：近期化工類上市公司漲跌表現(xiàn)以及相關(guān)簡要分析　　附表3：國際估值比較　　2.主要化工行業(yè)動態(tài)和價格曲線　　2.1.化肥　　2.1.1.子行業(yè)動態(tài)　　發(fā)改委要求進一步加強和完善電煤價格臨時干預措施..從2008年上半年看，在全球鉀肥價格迅速上漲的情況下，雖然世界各消費國抱怨都很強烈，但是國際主要消費國的施用量并沒有太大變化，美國鉀肥施用量基本保持穩(wěn)定，巴西需求量比較堅挺，東南亞需求量反而在增加，只有中國的施用量出現(xiàn)了大幅度的減少，所以中國市場需求減少被其他市場旺盛需求所消弭，并不能對國際市場造成威脅。　　2.1.2.產(chǎn)品價格走勢　　價格簡要分析：國際鉀肥價格7月份繼續(xù)保持漲勢，不過7月的下半月漲勢趨緩，目前溫哥華鉀肥價格775美元/噸，同比兩周前上漲2.92%，同6月底相比漲幅為19.60%。國內(nèi)尿素系列價格在經(jīng)歷了5月下旬到7月上旬的連續(xù)上漲后開始回落，目前主流出廠價格達到2350元/噸，同比7月初下降了4.08%，不過從外盤國際尿素價格來看普遍還保持持續(xù)創(chuàng)出新高，波羅的海小散裝價格8月初達到793美元/噸。俄羅斯磷酸二銨出售到印度的價格為FOB1240美元/噸，云天化集團報價64%二銨出廠報價4700元/噸，近期國際二銨價格有所回調(diào)，但由于今年二銨價格上漲過猛，今年的二銨用量較往年相比減少很多，加上硫磺近期價格有所下調(diào)，使得二銨近期價格有所回落；云天化集團一銨維持60%粉銨出廠報價4200元/噸，由于市場銷售較好，下游接受情況較好，導致一銨成交價格有所上調(diào)。　　2.2.有機品　　.2.1.子行業(yè)動態(tài)　　為減少“白色污染”，美國加州洛杉磯市政府7月22日通過兩項禁令。第一項禁令規(guī)定，2009年7月1日開始，由聚苯乙烯泡沫塑料制作的一次性餐盒不能在以下場合使用：洛杉磯市政府所屬大樓、洛杉磯國際機場以及市政府舉辦各種活動的場所。禁令還要求市政府官員盡可能使用可重復利用的茶杯和碟子。第二項禁令規(guī)定，2010年7月1日開始，洛杉磯市內(nèi)所有超市和零售商店禁止使用塑料袋，顧客購物時需自帶布袋或花錢購買可降解的紙袋，每個紙袋25美分。　　7月25日，雙鴨山市尖山區(qū)哈洽會簽約項目20萬噸乙二醇正式開工。尖山區(qū)與大連環(huán)響公司成立邦杜能源化工有限公司，投資20億元，建設年產(chǎn)20萬噸乙二醇項目，該項目占地107374平方米，將于2010年5月正式投產(chǎn)。由于乙二醇在我國常年處于進口狀態(tài)，此次乙二醇項目的投建有利于緩解其供不應求的現(xiàn)狀。　　陶氏歐洲公司近日發(fā)布公告，自8月1日起上調(diào)在歐洲銷售的PP和PS價格。其中PP、PS分別上調(diào)200、130歐元/噸。歐洲其他PP生產(chǎn)商還未宣布漲價方案。　　陶氏此前曾宣布出于商業(yè)目的，7月21日起暫時削減位于荷蘭的一套PS裝置產(chǎn)能。　　歐洲PS生產(chǎn)商已在7月份成功地將PS價格上調(diào)50歐元～60歐元/噸。　　赤天化投資“10萬噸甲醇產(chǎn)能”項目。　　2.2.2.產(chǎn)品價格走勢給　　價格簡要分析：近期MDI價格保持平穩(wěn)，純MDI價格25200元/噸，聚合MDI價格略有下挫為23000元/噸；前期DMF價格受成本推動漲價幅度較大，近 期有所回調(diào)，主流價格7000元/噸左右；苯胺價格在純苯和硝酸價格變動的前提下一直位于上升通道，近期由于原油價格調(diào)整略有下滑，目前執(zhí)行價格在15000～15600元/噸之間。　　價格簡要分析：近期甲醇價格回落明顯，主流價格在3200～3500元/噸左右，國內(nèi)甲醇市場整體氛圍仍較冷淡，下游甲醛支撐乏力，二甲醚行情疲軟，甲醇行情后市仍不容樂觀；醋酸下游酯類產(chǎn)品和氯乙酸等裝置開工率依舊較低，需求低迷，廠家繼續(xù)降價促銷，8月1日華東市場醋酸報價再跌350元/噸至5200元/噸。　　2.3.無機品　　2.3.1.子行業(yè)動態(tài)　　寧夏發(fā)改委介紹，目前寧夏煤化工項目已完成投資800億元，預計未來10年將完成投資3000億元。寧夏已向國家發(fā)改委上報了《寧東能源化工基地開發(fā)總體規(guī)劃》，該規(guī)劃提出，到2020年寧夏將寧東地區(qū)建成全國一流的能源化工基地，煤炭生產(chǎn)能力達到1億噸，電力裝機2600萬千瓦、外送1000萬千瓦，煤化工產(chǎn)成品能力達到1350萬噸以上。　　中泰化學決定以控股子公司托克遜縣中泰化學鹽化有限責任公司為主體，在托克遜縣地區(qū)建設50萬噸電石項目，總投資8.5億元；同時，還將設立一家從事石灰的生產(chǎn)和銷售的新公司，向中泰化學電石生產(chǎn)企業(yè)供應石灰原料。　　昆侖堿業(yè)年生產(chǎn)百萬噸純堿工程水保方案通過審批，項目總投資近18億元，計劃于2008年中旬開工建設，工期11個月。　　2.3.2.產(chǎn)品價格走勢　　價格簡要分析：由于氣候等原因，原鹽出廠價在7月份創(chuàng)出年內(nèi)新高達到330元/噸以上，一個月漲幅達到22.71%,純堿價格繼續(xù)疲軟，在成本推動下止跌回升，輕質(zhì)純堿出廠價在1940元/噸左右，由于原鹽等原料供應緊張，再加上奧運限產(chǎn)，燒堿價格一路走高，目前32％離子膜燒堿價格達到760元以上。　　價格簡要分析：由于下游需求一般，硫酸七月份整月呈下滑趨勢，目前98％硫酸主流出廠價在1100元/噸到1300元/噸之間；硝酸價格目前高位振蕩，奧運會期間禁運，三季度仍將保持高位振蕩格局；七月份國際硫磺和磷礦石均有不同程度的下跌，目前溫哥華硫磺FOB價格為725美元/噸，印度國際磷礦石CFR價格為363美元/噸。　　閱讀（211

化工行業(yè)產(chǎn)能過剩　　在需求不足的情況下，單純擴大產(chǎn)能并不能真正提高化工企業(yè)盈利水平。加快淘汰落后產(chǎn)能，并開發(fā)下游應用市場，盡快消化過剩產(chǎn)能才是行業(yè)健康發(fā)展的有效途徑　　一季度，化工產(chǎn)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)走勢，但回升基礎并不牢固，較為重要的收入、價格、利潤等經(jīng)營指標表現(xiàn)欠佳。　　一季度原油價格大幅下跌，化工產(chǎn)品失去成本支撐。盡管需求有所恢復，但總的價格水平仍在下跌，從而導致化工行業(yè)的銷售收入增速回落。在銷售不暢的影響下，化工行業(yè)的利潤率大幅下降，降至2009年二季度以來的最低水平，這將加大化工企業(yè)經(jīng)營壓力。實際上，國內(nèi)很多大宗化工產(chǎn)品處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，過剩的產(chǎn)能影響了企業(yè)的盈利能力。傳統(tǒng)的行業(yè)春季旺季沒有如期而至，盡管出口額增速由負轉(zhuǎn)正，但增長力度不大，大部分化工產(chǎn)品的需求處于疲軟的狀態(tài)。尤其是合成橡膠和化纖行業(yè)，需求不足嚴重拖累了市場價格，甚至出現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈的價格下跌，今年這兩個行業(yè)的經(jīng)營情況將比較困難。受到房地產(chǎn)調(diào)控的影響，與建材相關(guān)的化工產(chǎn)品需求將出現(xiàn)明顯下降，再加上產(chǎn)能過剩，氯堿行業(yè)的經(jīng)營壓力也將明顯增加。　　一季度化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速大幅下降，說明企業(yè)在經(jīng)歷了較長時間的低盈利狀態(tài)后，投資能力下降；但也說明在需求不樂觀的情況下，企業(yè)的投資意愿下降。從積極的角度來看，投資增速下降也意味著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效，之前依靠投資拉動的粗放型增長方式得到改善。投資增速下降使產(chǎn)能過剩不再加劇，同時伴隨著消費升級，化工行業(yè)精細化率提高也降低了單位產(chǎn)值的投資水平。　　產(chǎn)能過剩是化工行業(yè)無法回避的問題。加快淘汰落后產(chǎn)能，并開發(fā)下游應用市場，盡快消化過剩產(chǎn)能才是行業(yè)健康發(fā)展的有效途徑。對此，我們看好甲醇制烯烴技術(shù)。首先，我國擁有該項技術(shù)自主知識產(chǎn)權(quán)，且位于內(nèi)蒙古包頭的工業(yè)化示范裝置運行正常，煤制甲醇和烯烴聚合工藝均屬于成熟工藝，技術(shù)風險較小；其次，國內(nèi)乙烯、丙烯需求量大，尚有供應缺口，市場前景較好；另外，由于主要原料甲醇價格低，技術(shù)經(jīng)濟性較好，靠成本優(yōu)勢就可以實現(xiàn)盈利。因此，未來幾年甲醇制烯烴項目的產(chǎn)能將進入快速增長時期，如果在此過程中注意實現(xiàn)產(chǎn)品差異化，開發(fā)多種牌號的專用料，將可避免再次陷入產(chǎn)能過剩的窘境。

標簽：化工行業(yè)風險