??究了行業(yè)分析所需的基本面因素之后，必須根據(jù)經濟形勢的變化和市場的反應不斷作出調整，才能作出正確的投資決策。在根據(jù)板塊效應進行投資時，由于其變化的速度更快，投資者更應隨時注意熱點的轉換，選擇潛力更大、前景更好的股票進行投資。

一、行業(yè)投資的選擇

1．選擇的目的

一般來說，投資者投資的目的是期望以最小的投資風險獲得最大的投資回報，因此在投資決策中，應選擇增長型的行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長期和穩(wěn)定期的行業(yè)，這就要求投資者應仔細研究欲投資公司所處的行業(yè)生命周期及行業(yè)特征。
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增長型行業(yè)的特點是增長速度快于整個國民經濟的增長率，投資者可享受快速增長帶來的較高的投資回報，但投資風險較大。此外，投資者也不應排斥增長速度與國民經濟同步的行業(yè)，這些行業(yè)發(fā)展比較穩(wěn)定，投資回報雖不及增長型行業(yè)，但投資風險相應也小。例如，計算機行業(yè)正以較快的速度增長，但其面臨的相應的競爭風險也在不斷增長，投資者須通過收益與風險的對比分析來決定是否投資。
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在對處于生命周期不同階段的行業(yè)選擇上，投資者應選擇處于成長期和穩(wěn)定期的行業(yè)，這些行業(yè)有較大的發(fā)展?jié)摿ΓA逐漸穩(wěn)定，贏利逐年增加，股息紅利相應提高，有望得到豐厚而穩(wěn)定的收益。一般來說，投資者應避免選擇初創(chuàng)期和衰退期的行業(yè)，因為，這些行業(yè)的發(fā)展前景難以預料，投資風險太大。
??例如，醫(yī)療服務行業(yè)正處于成長階段，競爭風險相對較小，收益也相應較大，而采礦業(yè)已進入衰退期，該行業(yè)的投資收益就較少。

2．選擇方法

隨著我國證券市場的發(fā)展，投資者如何在眾多行業(yè)中選擇呢？通常用兩種方法來衡量：一是將行業(yè)的增長情況與國民經濟的增長速度進行比較，從中找出增長型行業(yè)；二是利用行業(yè)歷年的銷售業(yè)績、贏利能力等歷史資料分析過去的增長情況，并預測行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。
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（1）行業(yè)增長分析

分析某行業(yè)是否屬于增長型行業(yè)，可用該行業(yè)歷年的統(tǒng)計資料與國民經濟綜合指標相對比來判斷。

第一，取得該行業(yè)歷年銷售額或營業(yè)收入的可靠數(shù)據(jù)并計算出年變動率，與國民生產總值增長率、國內生產總值增長率進行比較，確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)。
??如果國民生產總值或國內生產總值連續(xù)幾年逐年上升，說明國民經濟正處于繁榮階段；反之，則說明國民經濟正處于衰退階段。觀察同一時期該行業(yè)的銷售額是否與國民生產總值或國內生產總值呈同向變化，如果國民經濟繁榮時期該行業(yè)的銷售額逐年同步增長，或國民經濟衰退時期該行業(yè)的銷售額也逐年同步下降，則該行業(yè)屬于周期性行業(yè)。
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第二，比較該行業(yè)銷售額的年增長率與國民生產總值或國內生產總值年增長率。若該行業(yè)大多數(shù)年份的增長率均大于國民經濟綜合指標的增長率，則屬于增長型行業(yè)；反之，該行業(yè)的年增長率與國民經濟綜合指標的年增長率持平甚至偏低，則說明這一行業(yè)與國民經濟同步增長或增長過緩。
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第三，計算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國民生產總值中所占的比重。若這一比重逐年增加，說明這一行業(yè)增長比國民經濟水平快；反之，則較慢。

通過以上分析，只要觀察年數(shù)足夠多，基本上可以發(fā)現(xiàn)并判斷增長型行業(yè)。

（2）行業(yè)未來增長率的預測

在分析了行業(yè)過去的情況之后，投資者還需了解和分析行業(yè)未來的增長變化，從而對其未來的發(fā)展趨勢作出預測。
??目前常使用的方法有兩種：一種是繪出行業(yè)歷年銷售額與國民生產總值的關系曲線即行業(yè)增長的趨勢線，根據(jù)國民生產總值的計劃指標或預計值可以預測行業(yè)的未來銷售額。另一種方法是利用該行業(yè)在過去10年或10年以上的年增長率計算歷史的平均增長率和標準差，預測未來增長率。
??如果某一行業(yè)與居民基本生活資料相關，也可以利用歷史資料計算人均消費量及人均消費增長率，再利用人口增長預測資料預計行業(yè)的未來增長。

3．行業(yè)投資決策

通過上面進行的行業(yè)分析，投資者可以選擇處于成長期和穩(wěn)定期、競爭實力較強、有較大發(fā)展?jié)摿Φ脑鲩L型行業(yè)作為投資對象。
??同時，即期的價格收益比在某種程度上也可以作為投資時考慮的因素。例如，某行業(yè)顯示出的未來增長潛力很大，但是該行業(yè)證券的價格相對較高，則不能充分表明這些證券是可以購買的。而一些有著適度收入的行業(yè)的證券，如果其價格較低，并且估計其未來收入的變動很小，則這些證券是值得購買的。
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因此，投資者在進行投資決策之前，只有通過對欲投資企業(yè)所屬行業(yè)的考察，才能判斷市場是否高估或低估了其證券及該行業(yè)的潛力和發(fā)展能力，進而確定該證券的價格是否合理。在許多時候，市場中投資者和投機者之間的相互作用和影響，足以驅使證券的價格過高或過低，以致偏離真實價值。
??投資者必須明白，大多數(shù)市場運動的變化都導源于投資者對某一企業(yè)或行業(yè)真實價值的感覺，而并非產生于影響某行業(yè)未來收入基本因素的變化。

對個別投資者來說，商業(yè)性投資公司或證券公司公布的行業(yè)分析或調查資料及具有投資觀點和建議的補充資料是極有價值的。
??因為個別投資者往往無法對必要的大量資料作出準確的計算，而這些投資機構的專業(yè)分析人員專長于各行業(yè)，能夠提供以行業(yè)和經濟分析為基礎的報告，這些信息是十分有益的。首先，它包含了對某一行業(yè)未來的展望，并描述了其規(guī)模和經濟重要性，從而概括出了一個行業(yè)經營模式、現(xiàn)期困難及發(fā)展的可能性和它們對行業(yè)在未來若干年中業(yè)績的影響。
??其次，這些調查報告也討論了行業(yè)的作為與屬性、活動的廣度和獲利程度及其未來最有可能的增長潛力。所以說投資者在投資時應充分利用這些調查報告的投資導向作用。

另外，一般來說，股票的價格與其真實價值不會有太大的偏差，但投資者要確定某一行業(yè)證券的投資價值，必須辨別現(xiàn)實價格與其真實價值的差異及其所反映的未來收入的機會和投機需求程度有多大。
??當然，投資者還應考慮其他因素，例如加入世貿組織后我國某些行業(yè)競爭力的變化、消費者的偏好和收入分配的變化等。只有廣泛收集信息、系統(tǒng)地評估該行業(yè)，投資者才能進行正確的行業(yè)分析，從而最終作出明智的行業(yè)投資決策。

二、板塊投資的選擇

目前我國證券市場上板塊的種類很多，并且劃分標準多種多樣，這里僅就一些熱點板塊進行重點分析。
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1．重組板塊

資產重組作為我國證券市場一道最亮麗的風景線，已引起業(yè)內外人士的廣泛關注，有重組題材的上市公司成為證券公司、公眾投資者和其他上市公司密切注意的對象。資產重組實際上就是上市公司將其所擁有的資產（包括相關的產權、管理等要素）重新組合，從而實現(xiàn)股東權益最大化的行為。
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（1）資產重組的目的

①規(guī)模擴張。通過對同行業(yè)企業(yè)進行購并，有助于上市公司在短期內擴大生產能力，提高企業(yè)效率，實現(xiàn)規(guī)模經濟效益。

③利用“殼”資源。所謂“殼”就是指上市公司的上市資格。由于有些上市公司機制轉換不徹底，不善于經營管理，其業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，只有對其進行資產重組才能充分利用上市公司的這個“殼”資源，而優(yōu)勢企業(yè)通過對上市公司“殼”資源的重新配置，可以達到間接上市的目的。
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③結構調整。上市公司通過資產重組，可以及時調整和優(yōu)化資產結構，提高整體資產質量，如目前已有多家上市公司參股金融業(yè)和高科技行業(yè)，拓展多元化經營。

④健全財務結構，減輕債務負擔。這也就是我們常說的債權轉股權。如遼通化工以債權轉股權兼并錦天化。
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⑤經營機制的轉換。上市公司通過資產重組，可輸入或輸出先進科學的管理技術，實現(xiàn)經營機制的轉換。

（2）資產重組的方式

就具體市場操作而言，資產重組的方式可分為以下三種：

①股權轉讓。股權轉讓已成為我國證券市場上發(fā)生頻率最高的資產重組方式。
??它又可細分為協(xié)議轉讓和無償劃撥兩種方式。股權轉讓的對象一般是國有股和法人股，這是由我國上市公司的股權結構以國有股和法人股占絕對比重的特點決定的，加之國有股具有同一性，使得股權轉讓成為最便捷、成本最低、受干預最少的資產重組方式。股權的無償劃撥是指上市公司的所有人（一般為政府）通過行政手段將上市公司的產權無償劃撥給并購公司的產權重組行為。
??環(huán)宇股份、上菱電器等就是利用這種方式進行資產重組的。

②兼并收購。實施兼并收購的具體方法有三種：一是對于因缺少資本金、債務負擔過重的虧損企業(yè)，可通過承擔債務的方式進行兼并，如儀征化纖運用這種方式收購了佛山化纖；二是出資收購破產企業(yè)，如南風化工的系列收購等；三是通過收購股權實施兼并。
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③資產置換。就是以等價值的資產進行互換，以避免大量現(xiàn)金融資的麻煩。這種資產置換的資產重組方式可以發(fā)生在不同企業(yè)之間，也可以在企業(yè)內部（如母公司與子公司之間）進行。通常上市公司的做法是剝離不良資產，優(yōu)化資產結構，這樣可大幅提高上市公司的業(yè)績。
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（3）資產重組的利弊分析

隨著我國企業(yè)制度改革的深化，企業(yè)越來越多地采用資產重組的方式實現(xiàn)規(guī)模經濟和資源的優(yōu)化配置，但資產重組本身猶如“雙刃劍”，有利也有弊。

一方面，資產重組對于上市公司各項資源的有效配置、提高上市公司的整體質量具有十分重要的意義，特別是當前我國正處于國企改革的攻堅階段和證券市場發(fā)展的初級階段，市場的流動性與信息的充分性不夠，資產重組有助于市場彌補這些缺陷，有助于政府對國民經濟進行宏觀調控，有助于上市公司的健康發(fā)展。
??而且通過重組可以降低企業(yè)的成本，重新配置企業(yè)的資源，增強企業(yè)的贏利能力，在很大程度上化解了潛在的金融風險。

另一方面，我國證券市場起步較晚，發(fā)展迅速，因此在整體發(fā)展上還存在一定的局限性，這使得資產重組中暴露出許多問題，有些甚至對企業(yè)產生負面影響。
??這主要表現(xiàn)在：①市場法規(guī)、交易規(guī)則、投資結構、市場監(jiān)管、交易主體等市場基礎條件存在一定的限制；②有些企業(yè)急功近利的思想在資產重組中充分暴露，追求短期效益，忽視公司的長遠發(fā)展；③有時采取的低成本擴張方式違背市場公平競爭的原則；④缺乏專業(yè)化指導。
??由于目前資產重組的程序簡單，多由政府主導整合，無須中介機構介入，而證券公司、投資銀行因無利可圖也漠然視之，因而許多資產重組行為從開始到結果就缺乏專業(yè)化指導和評價，拉郎配現(xiàn)象仍很普遍。對當前出現(xiàn)的這些問題我們正積極尋求規(guī)范之道，對有利于優(yōu)化資源重新配置的重組進行鼓勵和指導，以促進證券市場的長遠規(guī)范發(fā)展。
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總之，資產重組是證券市場永恒的題材人證券法》的實施拓寬了并購空間，ST板塊的起死回生必須依靠資產重組，國企改革攻堅也要借助資產重組，重組板塊將潮起潮落，不時成為市場亮點。

2．信息網絡板塊

信息網絡產業(yè)包括計算機軟硬件和各種網絡通信設備制造業(yè)、電信及各類網絡信息服務和傳輸業(yè)。
??當今世界，信息化浪潮正以不可遏制之勢席卷全球，信息產業(yè)已經成為經濟增長的發(fā)動機和“倍增器”。隨著知識經濟的到來，一個國家經濟發(fā)展或一個企業(yè)的壯大主要不是取決于勞動力的數(shù)量、自然資源的占有量和資產規(guī)模，而是取決于以信息高速路為通訊手段，以高科技產業(yè)為主體的知識資源占有、配置與生產的良性循環(huán)狀況。
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90年代以來，我國電子信息產業(yè)迅猛發(fā)展，平均每年以 27％左右的速度增長，保持著高收入、高增長的勢頭。1998年，我國電子信息產業(yè)完成工業(yè)增加值740億元，實現(xiàn)銷售收入五千億元。這種勢頭在世紀之交將更為強勁，有關專家預計國內信息產品的市場規(guī)模到2000年將達到1萬億元，2001年將達到6萬億元，中國將成為21世紀全球最大的電子信息市場。
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以產業(yè)結構劃分，信息網絡產業(yè)可以分為信息網絡平臺的建設與管理信息設備制造、信息網絡商業(yè)生產增值服務三個領域。在這三個領域中，又有介入電信網、互聯(lián)網、有線電視網的區(qū)別。目前，包括大唐電信、中興通訊、長城電腦、東方電子、真空電子、深科技在內的深、滬信息網絡上市公司已有80多家，盡管介入信息網絡的程度不同，自主產權的擁有各異，但我國民族信息產業(yè)的迅猛發(fā)展與巨大潛力已不容投資者忽視。
??至于如何把握這一板塊的整體走向及內部分化，在收益與風險中取得平衡，我們可以借鑒美國證券市場的有關經驗。在美國的高科技產業(yè)中，計算機、電子通訊以及網絡業(yè)成為高科技產業(yè)的主要象征，研究表明，網絡服的收益低于計算機和通信類公司，但網絡投資者看中的是其未來的潛力。
??由此可知，信息網絡板塊產業(yè)前景誘人，整體投資價值不容置疑，如何優(yōu)中選優(yōu)，規(guī)避風險，應該進一步研究公司的基本素質。

3．文化教育板塊

幾十年來，我國教育的投入一直實行完全靠財政撥款的方式，教育經費嚴重不足。面對社會和居民對各類高質量、高層次教育持續(xù)增長的需求，有限的教育經費顯得異常捉襟見肘，因此，只有采取嚴格甚至殘酷的升學考試制度來予以平衡。
??在絕大多數(shù)商品和服務呈現(xiàn)供大于求的買方市場的背景下，教育卻成為我國目前最為短缺的賣方市場。我國國民當前對教育的潛在需求仍十分巨大。首先，目前我國人口規(guī)模已超過12億，居世界首位，現(xiàn)有的優(yōu)質公立學校遠遠不能滿足群眾的需要，高等學校的適齡人口入學率偏低。
??其次，全國義務教育階段的學生收費僅是成本的

10％左右，非義務教育階段的收費僅是辦學成本的20％左右。當前全國城鎮(zhèn)居民的教育消費僅占家庭日常收入的5．8％，與世界中等發(fā)達國家8％的比例尚有一定差距。先富裕起來的人們對教育需求空前高漲，他們不再滿足公立學校的現(xiàn)有辦學條件，而是希望子女在具備先進教育設施、良好教育氛圍的學校內接受教育。
??這部分人構成了目前最具購買力的教育市場消費群。再次，我國目前所實行的獨生子女政策導致絕大多數(shù)家庭對子女教育極為重視，投資子女教育是中國當前老百姓真正愿意花大錢的極少數(shù)項目之一。最后，全國基礎教育民辦學校占整個教育的比例不足1％，高等教育民辦學校比例更小，與世界發(fā)達國家高等教育過半是私立大學，

10％左右是私立中小學形成較大反差。
??因此，增加家庭的教育支出，發(fā)展民間教育產業(yè)適當其時。

隨著中國經濟市場化改革的深入，全球經濟競爭中知識經濟的逼近，受教育者的教育程度與其將來的收益程度相關，個人愿意在人力資本上花費投資，接受高等教育的年限與質量直接關系到其預期收入。教育是知識創(chuàng)造和傳播的一個重要領域，其本身作為一門新興產業(yè)的條件日益成熟。
??1999年3月召開的九屆全國人大二次會議第一次提出了“教育產業(yè)”的概念。政府已把“擴大國內需求，開拓國內市場”作為中國近期經濟發(fā)展的基本立足點，啟動國內市場、發(fā)掘新的消費熱點成為大家的共識。目前啟動我國居民的文化教育消費不僅是擴大內需的當務之急，也是實施科教興國戰(zhàn)略的長遠需要。
??而教育作為產業(yè)，其內涵相當豐富，既包括以民間投資辦學為核心的非義務教育產業(yè)、校辦高科技產業(yè)，還涉及教材與輔助讀物出版業(yè)、軟件業(yè)、教育設備產業(yè)，以及所帶動的相關服務業(yè)。其鏈條之長，發(fā)展后勁之足，帶動作用之明顯，足以形成一個新的經濟增長點。國內外有識之士甚至指出：教育是第一席二席三產業(yè)和信息產業(yè)之外的“第五產業(yè)”，是21世紀的最大產業(yè)。
??就目前來說，文化和體育在整個國民經濟中的作用已遠遠超出了我們大多數(shù)人的意料，現(xiàn)在書籍和體育健身用品銷售很旺，一些報紙的收入規(guī)模成幾何級數(shù)增長。另外，“人世”也掀起了新的學習狂潮，盡管1999年國家已在非義務教育領域采取了措施，秋季高校擴招了30萬人，但我國目前的教育供給與群眾的需求之間差距還是很大，從廣大人民對知識渴求的趨勢來看，文化和教育方面的消費可以達到十分可觀的水平。
??同時，從儲蓄動機中子女教育名列前茅的情況來看，我國家庭重視教育的程度也不斷提高。因此，目前已有英豪科教等多家上市公司宣布進軍教育產業(yè)，其他一些有高校背景的上市公司，如清華同方、同濟科技、復華實業(yè)等，不僅有科研成果優(yōu)先產業(yè)化的優(yōu)勢，而且存在興辦教育產業(yè)的想像空間，一旦國家出臺相應鼓勵措施，搶占先機的教育文化板塊有望成為耀眼～族。
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4．區(qū)域板塊

由于歷史的、地理的及經濟的原因，我國東、中、西部的經濟發(fā)展極不平衡，因此處于不同區(qū)域的產業(yè)發(fā)展速度和基本特點也會有所不同，投資者在選擇上市公司進行股票投資時就有必要考慮到這一因素對投資收益的影響。

改革開放初期，我國東部沿海各省憑借地域、交通和政策的優(yōu)勢，內引外聯(lián)，發(fā)展貿易，建立鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和三資企業(yè)，經濟獲得快速發(fā)展，東西部的經濟差距也明顯擴大。
??但隨著市場的逐漸飽和和競爭的日趨激烈，東部面臨著勞動力成本提高和原材料缺乏的壓力。我國中、西部在自然資源和礦產資源的分布方面要明顯優(yōu)于東部，在經過十多年發(fā)展落后的痛苦和反思后，開始逐步擺脫對中央的依賴，憑借巨大的資源優(yōu)勢，努力尋求海內外的經濟發(fā)展依托。
??政府在近期的政策傾斜和支持也給中、西部提供了一個極好的機遇。中、西部的資源開發(fā)將構成今后幾十年我國經濟持續(xù)發(fā)展的重要基礎。

從目前情況看，在我國各地區(qū)經濟均會有較快增長的情況下，東部與中、西部經濟發(fā)展的絕對差距會繼續(xù)擴大，但中、西部的增長速度會有所加快。
??中央政府在堅持綜合協(xié)調、保證東部沿海地區(qū)高速發(fā)展的同時，將大力支持中、西部地區(qū)的經濟開發(fā)。近期采取的主要舉措將包括增加重大基礎性工程投資，加強交通、通信等基礎設施建設，改善投資環(huán)境；搞好“三線”企業(yè)的調整與改造，帶動地區(qū)經濟發(fā)展；發(fā)揮沿邊、沿江優(yōu)勢，努力培育新的經濟增長點；加快國有企業(yè)改革，鼓勵各種非國有經濟發(fā)展，形成多種所有制經濟相互競爭、共同發(fā)展的良好局面；增加投入，開發(fā)耕地資源，創(chuàng)建國內現(xiàn)代化的糧棉果品生產基地。
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西部開發(fā)大戰(zhàn)略會對西部省區(qū)上市公司的利潤產生一定的影響，各省、自治區(qū)、直轄市出臺的一些扶持政策也會為本地上市公司的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境，投資者可以根據(jù)形勢的變化和上市公司的具體情況選擇適宜投資的股票。

標簽：行業(yè)分析應用什么