??中國投資基金的發(fā)展概況(轉貼)

投資基金在西方國家的產生和發(fā)展是市場經濟發(fā)展到一定階段的產物，是證券市場發(fā)育到一定程度后，以股份制方式組織起來進行金融投資的組織形式。在中國，投資基金與證券市場的發(fā)育幾乎是同時起步的。

1。1中國投資基金的產生和發(fā)展(剖析主流資金真實目的，發(fā)現最佳獲利機會！)

作為發(fā)展中國家的中國，金融市場的發(fā)育、發(fā)展均晚于西方發(fā)達國家，所以從各方面均表現出不成熟、不完善。
??同時，作為一個后起的國家，發(fā)達國家的許多經驗和教訓可供借鑒，并且在發(fā)展的過程中循著一條與西方國家完全不同的軌跡。中國投資基金的產生過程，最先出現的是以“中國”為投資概念的海外基金，而且先于全國性證券市場的建立。以后，上海證券交易所于1990年底成立并開張營業(yè)，標志著全國性證券市場的形成。
??過了兩年之后，“淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金“開始發(fā)行，并于1993年8月20日在上海證券交易所上市交易。此前，在1991 年地方性的投資基金已經開始出現。中國投資基金開始了成長的歷程。

（1）以“中國”為投資概念的海外基金。 這里的海外基金是指其中的一個重要品種──國家基金，它是以某一特定的國家或地區(qū)為投資對象，并規(guī)定了償還期的公司型投資信托（詳見本書第一章第三節(jié)〈1。
??3〉國內基金、 海外基金與區(qū)域基金、環(huán)球基金”）。 60年代初，英、美商業(yè)銀行在日本發(fā)起了不同年限的國家基金，進入80年代后，國家基金在其他亞洲國家和地區(qū)蓬勃興起。在80年代中后期，西太平洋地區(qū)、拉美地區(qū)的新興工業(yè)化國家經濟增長強勁，證券市場也得到了迅速的發(fā)展。
??但這些國家在不同程度上實行外匯管制，國家基金是境外投資者進入這些國家的最好形式。以中國為投資概念的國家基金，也是在類似背景之下產生的。

1990年11月設立的“上?；稹?，是最早以我國為特定投資對象的國家基金之一， 它是由法國東方匯理銀行亞洲投資有限公司具體牽頭組織的。
?? “上海基金” 1990年11月9日在上海和香港同時宣布成立。代表上海基金股份的證券，在當年 12 月初在倫敦上市?；鸩捎梅忾]型，投資期限為10年，它將國際市場上籌集到的資金，以三種方式投資于中國：一是進入中國證券市場購買中國的債券、股票等各種證券；二是向未上市的“三資”企業(yè)參股；三是組建新的合資企業(yè)。
??

我國香港特區(qū)各投資公司設立的“中國基金”、“ B 股基金”等也屬于此類國家基金。如首家在香港聯(lián)合交易所上市的摩根建富中國基金主要投資對象是中國B 股。同時也投資于在香港上市而在大陸大量投資、主要生產設備用于中國或以中國為主要市場的公司，還購買非上市的大陸公司股份。
??另外像“高誠中國基金”的發(fā)起人是總部設在香港具有英資背景的高誠證券公司，它也是通過該基金把募集到的海外資金，專門投資于中國非上市企業(yè)。這類中國基金發(fā)展較快，至1993年9 月，已經有30多種中國基金在香港和紐約上市。其中，美國但普爾曼投資管理公司籌集 2。
??5億美元組成中國環(huán)球基金，1993年9月8日在紐約交易所掛牌交易， 成為目前全球最大的中國基金。

這些中國基金均是由國外基金經理機構單獨設立，其中基金證券的銷售、外匯的兌換、經營方針的制定等均由這些機構負責，有的也聘請中方投資顧問公司，并將有關證券交易委托中方代理人執(zhí)行。
??基金證券的上市交易或柜臺轉讓也在境外進行。這些基金的投資策略有較大差別，最普遍的是投資于B 股和在香港特區(qū)的中國企業(yè)；有一些基金或基金中的部分資金進行直接投資、少數投資于非上市企業(yè)的股票。

此外，有些基金由中國的基金經理公司與境外的有關投資基金經理機構合作設立。
??其中基金證券的銷售由境外基金經理機構承擔，募集到的資金由中方將其用于中國上市企業(yè)或未上市企業(yè)、1992年4月15日在香港上市的“中國置業(yè)基金”， 就屬于這種合作設立的基金。中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司首先在香港注冊了中國置業(yè)有限公司，然后聯(lián)合了二十多家信譽卓著的金融機構如亞洲開發(fā)銀行、香港匯豐集團、香港渣打集團等作為合作伙伴，聯(lián)合發(fā)起“中國置業(yè)基金”，首期募集3900萬美元，中國置業(yè)有限公司作為基金管理人。
??中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司控制基金10％的股份，成為最大股東。該基金以直接投資的方式，向廣東珠江三角洲為中心的鄉(xiāng)鎮(zhèn)高科技產業(yè)投資，不久基金證券在香港聯(lián)合交易所掛牌交易，第二年又成功地完成了擴股增資。

“中國航空基金”的設立和運作，則為中國國家基金的創(chuàng)設提供了另一類經驗。
??該基金是由香港天利國際投資公司與瑞士銀行，在1993年初，受中國航空工業(yè)總公司委托，在港募集專門為發(fā)展中國大陸航空工業(yè)市場的投資基金。以往的中國基金，往往在基金募集成立之后，再尋找合適的投資項目，中國航空基金則在募集之前就確定投資項目。所以，基金在美國、中國、新加坡和我國臺灣省募集時，受到普遍歡迎。
??中國航空基金原先的募集數目為1億美元，實際募得資金超過原定目標。 該基金將把資金運用于已具有良好的生產、科技、管理及利潤基礎的十幾家航空企業(yè)，這些企業(yè)中部分已與美國一些大公司有合作項目，投資回報有保證。

中國大陸與臺灣省之間通過合作方式設立投資基金，也是大陸從臺灣地區(qū)引入資金的一種較好的途徑。
??例如廈門國際信托投資公司同臺灣“證券研究發(fā)展協(xié)會” 理事長高福遠、華僑呂易七兩位先生在廈門合資組建“廈門聯(lián)合投資顧問有限公司” 。該機構在臺灣發(fā)起“廈都開發(fā)基金”，并于1992年10月中旬在臺灣掛牌上市。為了方便基金客戶辦理過戶轉讓、登記及匯款等手續(xù)，該公司還在我香港特區(qū)設立專門機構。
??

（2）中國內地的投資基金。自1987 年由中國銀行和中國國際信托投資公司首先開展基金投資業(yè)務以來，投資基金經歷了一個從醞釀到產生，由規(guī)模較小到形成一定規(guī)模的過程。從這幾年投資基金發(fā)展的歷史看，大致可以分為以下三個階段：

第一階段──萌芽起步階段（1987～1992。
??6）。這一階段，國內的投資基金還處于初創(chuàng)時期。國內證券市場還處于摸索發(fā)展階段，1990年以前，我國的證券市場以分散的、地方性市場為特征。此時，國內理論界、金融界所關注的，是如何規(guī)范國內證券市場的運行，使之走上一條正常發(fā)展軌道。有時在一些場合，理論界在談及投資基金的創(chuàng)立，但由于客觀條件的限制，討論只能停留在理論層面上。
?? 1990 年底，新中國第一家證券交易所──上海證券交易所成立。它標志著我國證券業(yè)的發(fā)展進入了一個新的時期。人們對金融投資的意識也逐漸增強。1992年10月，上海證券交易所上市交易的債券共37種，上市的股票32種。股票上市面值28億元，市價總額360億元。
??每日的交易量最高1。7萬筆，日交易額近5億元。 深圳證券交易所的上市品種、上市面值、市價總額及日交易情況都小于上海。顯然，這樣的市場規(guī)模較小，市場運作也在向成熟的方向過渡。

即便在這樣的情況下，一些省市的地方證券公司開始嘗試發(fā)行基金證券。1992 年以前，國內基金狀況如表6-1。
??

1992年前國內基金一覽表

地區(qū) 基金名稱 發(fā)行日期 基金規(guī)模

(億元)

珠海 珠信基金 1991。8 0。693

武漢武漢基金19 深圳 南山風險基金 1991。10 0。8

天津創(chuàng)業(yè)基金19 地區(qū) 基金名稱 批準機關 發(fā)起人

珠海 珠信基金 珠海人行 珠海國投

武漢 武漢基金 武漢人行 武漢證券公司

深圳 南山風險基金 南山區(qū)政府 南山區(qū)基金管理公司

天津 創(chuàng)業(yè)基金 天津信投

基金類型 資產組合(%) 上 市 期限

證券 直接投資 時間 地點

及其他

封閉 100 1994。
??1。12 武漢證交 5年

封閉/契約 30 70 2年

封閉/契約 30 70 10年

封閉/公司 1993。1。28 天津證交 無期限

基金類型 收益率 每份 1994。4。12

(%) 凈資產 交易價格

(元)

封閉 10 1。
??02

封閉/契約 已結束

封閉/契約

封閉/公司 30 1。150 1。35

表6-1所列四種基金，是在我國證券市場逐步規(guī)范， 市場規(guī)模迅速擴大的基礎上發(fā)行的。由于沒有證券投資基金方面的立法來規(guī)范，這些基金的類型、資產組合、兌現方式等均存在較大的差異，投資風險無法控制，投資人的利益也難以保障。
??另一方面，投資基金發(fā)展的客觀條件尚未形成，人們對投資基金的認識也不深入。當時人們關注的不是如投資基金之類的投資品種，而是市場的建設，投資基金的熱點并未形成。

第二階段──基金市場逐步產生和形成階段（1992～1997）。有學者認為, 投資基金在西方國家的產生和發(fā)展是市場經濟發(fā)展到一定階段的產物，是股份制發(fā)展到一定規(guī)模，證券市場發(fā)育到一定程度后，作為一種金融工具創(chuàng)新出現的；而在中國，投資基金與證券市場的發(fā)育幾乎是同時起步的。
??這些論點是很精辟的。在我國證券市場建立不到兩年，我國最重要的證券交易中心之一──深圳，1992年6 月頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》。這是我國第一部地方性證券投資基金法規(guī)，該法規(guī)對基金運作的各個環(huán)節(jié)和所涉及的各個方面作了規(guī)定。但由于證券市場初建不久，市場的成熟、規(guī)范尚需一段時日，投資基金更如“呱呱墜地”的嬰兒，起草這方面的法規(guī)文件缺少大量的實踐作基礎，具體規(guī)定中有些不完善在所難免。
??此外，一些證券交易所和證券交易中心也相繼出臺了一些基金證券上市試行辦法，這些辦法、法規(guī)對規(guī)范基金上市起了很大的作用。

1992年是我國投資基金發(fā)展比較迅速的一年，地方性證券投資基金法規(guī)對這一發(fā)展起了推動作用。這些文件的頒布，至少是從法律上對證券投資基金在我國金融市場中的地位的承認。
??在這樣的背景下，我國投資基金以前所未有的速度發(fā)展起來。

1992年10月8日，也就是在深圳市有關投資基金的地方法規(guī)頒布后不久， 中國首家基金管理公司──深圳投資基金管理公司宣告成立，公司注冊資本5000萬元，由交通銀行深圳分行、中國銀行深圳國際信托咨詢公司、中國農業(yè)銀行深圳市信托投資公司。
??招商銀行和中國平安保險公司共同出資組建。1992年底該公司推出了國內規(guī)模最大（5。8億元人民幣）的封閉式基金──天驥投資基金， 由基金的信托人中國工商銀行深圳市信托投資公司負責保管基金資產，并聘請香港景泰投資經理（亞洲）有限公司作為投資顧問。
??同年12月23日，深圳藍天基金管理公司宣告成立，注冊資本也為5000萬元，五家發(fā)起股東是：中國有色金屬（深圳）財務有限公司、深圳經濟特區(qū)發(fā)展財務公司、廣東國際信托投資深圳公司、中信實業(yè)銀行深圳分行、中國工商銀行深圳市信托投資公司。該公司于1993年2月推出了資產規(guī)模達3。
??79 億元的封閉式基金──藍天基金。 1992年12月28日，淄博投資基金管理公司注冊登記，注冊資本為1000萬元。五家發(fā)起股東分別是淄博市信托投資公司、中國農村發(fā)展信托投資公司、交通銀行淄博支行、山東證券公司、中國工商銀行山東信托投資公司。
??中國工商銀行山東信托投資公司接受淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金公司的委托，負責管理淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金。 1993年8月，該基金在上海證券交易所上市。

1992年投資基金的發(fā)展取得了實質性的進展，它不僅表現在地方性證券投資基金法規(guī)的頒布，規(guī)范性運作的基金管理公司和證券投資基金的出現，而且，在全國的一些證券交易中心出現了證券投資基金熱潮。
??具體表現在：

──證券投資基金設立的省份遍及國內眾多省份及中心城市，包括沈陽、大連、武漢、新疆、黑龍江、天津、北京、河北、山東、錦州、深圳、廣東、海南、汕頭、四川、重慶、成都、浙江、江蘇、上海、江西、陜西、珠海、鄭州等。

──基金的品種迅速增加， 1992 年以前全國各類證券投資基金只有 4 種， 1992年增加到47種，1993年增至61種。
??其中，1992年的凈增幅在10倍以上，品種凈增43種（以上均以基金發(fā)行日為統(tǒng)計的標準）。

──基金發(fā)行以后，按照其招募說明書的規(guī)定，紛紛在上海、深圳、武漢（大連、沈陽、天津、南方等證券交易所或交易中心上市交易，地方性的基金市場逐漸形成。

第三階段──基金市場的規(guī)范和發(fā)展階段（1997～現在）。
??我國的證券投資基金市場雖然已經有了較大的發(fā)展，但是投資基金運作的不規(guī)范，基金市場的不成熟是顯而易見的。特別是證券投資基金因其自身的缺點，還沒有成為證券市場理性投資的主力，也不是廣大投資者追逐的品種。 1997年11月，我國《證券投資基金管理暫行辦法》正式出臺，這對于推動我國證券投資基金的進一步發(fā)展，規(guī)范基金市場和證券市場的運作具有重要意義。
??我國證券投資基金法規(guī)的頒布，是我國投資基金發(fā)展的又一個里程碑。

1。2中國投資基金的現狀分析

自1992年6月，深圳市頒布了第一部證券投資基金的地方性法規(guī)， 國內其他一些地方也出臺了類似的法規(guī)。由于各地法規(guī)存在一些差異，基金的具體運作方法也就不同。
??目前，我國投資基金的發(fā)展呈現出百花齊放的局面。

（1）規(guī)模及資產結構分析。目前我國共有基金75種，基金面值人民幣58 億多元，市值約人民幣100億元。在滬、深兩地證券交易所上市或聯(lián)網的基金有22 個，市值約幾十億。其中，基金單位規(guī)模最大的是深圳天驥基金，達5。
??815 億個基金單位或人民幣5。815億元；最小的是武漢基金第一期1000萬基金單位，即人民幣 1000 萬元，其余的多為幾千萬元至一億幾千萬元不等，平均規(guī)模為人民幣8000萬元；47 種基金類證券（受益券）平均規(guī)模人民幣3000萬元。

我國投資基金的投資目標還不夠明確，既不是收益型基金，也不是成長型基金或平衡型基金。
??所以，這些基金的資產結構呈現多樣化的局面。在我國投資基金的資產結構中，絕大部分都是以直接投資或其他投資為主，有些基金的這一投資比例超過70％。我國基金的投資組合至少包括如下幾項：

①房地產投資，包括居民住宅的建造、出售，寫字樓的建造。出售或出租，工業(yè)用房的建設、出售和出租等。
??

②項目投資，主要向工業(yè)企業(yè)注入資金，參與那些經營好、有發(fā)展前景的工業(yè)實體的產品開發(fā)、技術改造、引進項目或設備等方面的投資。

③股權投資，向有關工業(yè)企業(yè)注入資金，以達到控股的目的，左右其經營決策。

④向未上市企業(yè)進行間接投資，購買這些企業(yè)的股票，向這些企業(yè)進行短期拆放。
??

⑤股票、債券等間接投資，包括上市公司股票、國庫券，以及國債回購、認股權證、地方政府債券、金融債券、企業(yè)債券、建設債券及其他有價證券；

③銀行存款，是指基金將部分資金作為活期存款存放于中國境內的銀行、一年以內的定期存款，或其所發(fā)行的大面額可轉讓存單，等等。
??

（2）投資基金類型分析。我國投資基金以受益憑證發(fā)行地為標準來劃分， 有國家基金、國內基金兩類。設立中國國家基金的機構有：國外或境外基金經理公司單獨設立；我國基金經理公司和國外、或境外基金經理公司合作設立，目前尚設有中國的基金經理公司在國際金融市場上發(fā)起、募集中國國家基金。
??

國內基金則是根據我國有關的證券投資基金法規(guī)，由我國的基金經理公司在國內設立，專供我國居民和法人進行投資的基金。國內基金又可以分為公司型投資基金和契約型投資基金。公司型基金其自身為獨立法人，自主進行投資操作與管理，同時由另外的金融機構承擔信托人的職責，保管基金資產，如淄博基金、契約型基金，是根據投資信托契約，由基金經理公司發(fā)起設立的一種獨立運作、獨立核算資產的基金類型。
??目前國內設立的大多數投資基金都屬于契約型投資基金，如滬市的寶鼎基金、金龍基金，深市的天驥基金、藍天基金等。契約型投資基金的當事人應該包括基金經理公司、基金保管公司及投資者，但目前有些基金常常不設基金保管人，有的基金僅組織基金監(jiān)督管理委員會，以取代基金保管人之職。
??雖然這類基金的管理采取資產單獨列賬、收益單獨核算，也基本上體現了專家經營，但缺乏對基金經營的監(jiān)督機制，信息披露的公開性也還不夠。

根據交易方式分類有封閉型基金和開放型基金。前述75種基金都是封閉型基金。這樣，基金證券持有者只能通過交易轉讓方式兌現，而新的投資者也只有通過市場交易方式參與基金投資，難怪中國的投資基金常被投資者當作股票的一個品種來操作。
??基金證券價格受市場供求關系變動的影響較大，基金單位的資產凈值無法完全通過其價格反映出來。而且這類基金的封閉期限長短不一，有3年、15年、20 年不等，在運作中難以按經濟的發(fā)展周期進行有效的投資組合。

我國國內基金除了上述這些類型之外，還有兩種不大規(guī)范的類型：一是信托受益券型基金。
??其發(fā)起人絕大多數是銀行的信托投資公司，也有少數的證券公司。這類基金常常既不設經理人，也不設信托人，其運作相當于信托存款，不單獨開設賬戶，與信托公司其他資產混為一體。基金的投資操作和資產管理完全由信托投資公司自身負責，其收益分配與信托投資公司的總體經營成果合并計算，基金證券的收益浮動或收益在保底的基礎上浮動。
??如沈陽的富民、公眾、萬利等基金和天津的創(chuàng)業(yè)基金等屬于此種類型。二是項目融資型基金。它是為某一具體單位或項目而發(fā)行設立的，并用于某一具體項目，是項目投資來源的一部分，由項目本身的經營者經營。當項目完成后，集資便告結束，所有費用攤銷后剩余利潤即投資收益。
??如汕頭銀城基金，所籌集到的資金主要投資于一家服裝城，海南投資券也屬這種類型。

1。3中國投資基金的特點分析

自從1991年下半年，我國部分地區(qū)發(fā)行設立了中國大陸第一批投資基金，至今已有六年時間。期間每一步的發(fā)展，都是我國投資基金及其相關的市場逐漸成熟和規(guī)范的過程。
??而且基金的種類和市值已經達到一定的規(guī)模，也沒有出現基金因股價暴跌而遭嚴重挫折的情況，但這并不意味著對我國投資基金發(fā)展的現狀已經令人滿意，如果以發(fā)達國家的成熟的基金市場為標準來分析我國的情況，有如下的特點：

（1）基金監(jiān)管的不規(guī)范。目前雖然投資基金的全國性法規(guī)已經出臺， 而且投資基金的主要管理權限在中國證監(jiān)委和中國人民銀行，但因時間不久，實施的效果尚不顯著，多頭領導的局面尚未消除。
??況且，投資基金業(yè)是技術性很強的行業(yè)，僅靠主管部門管理還不夠，尚需建立行業(yè)協(xié)會，在行業(yè)內部形成一個自我協(xié)調、平衡和制約的機制，作為基金主管機構管理的補充，而目前投資基金業(yè)全國性的行業(yè)協(xié)會尚未形成。

（2）基金發(fā)起人以獨家機構居多。 目前我國基金的發(fā)起人以獨家金融機構或獨家非金融機構居多，或者由多家金融機構先發(fā)起組建基金管理公司，再由該管理公司與某家專業(yè)銀行發(fā)起設立基金；由獨家非銀行金融機構發(fā)起設立基金等。
??這種由一個發(fā)起人設立并自行管理的基金如同企業(yè)發(fā)行債券，難以稱之為“投資基金”，稱其為收益浮動的債券或“受益?zhèn)备_切。

（3）投資基金性質定義模糊。 我國現有大部分投資基金在規(guī)定其性質時很不明確。例如在投資基金招募說明書或上市公告書上不寫明確基金是公司型還是契約型；大部分封閉型基金是無限期，甚至任意擴大基金規(guī)模，使原先投資者利益受到損害；有些基金證券實為受益?zhèn)谛再|上與基金的投資不同，作為債券是保本付息，投資風險較少，投資的本金是較安全的。
??而基金收益的高低則應視基金的投資業(yè)績而定，投資者將承擔一定的風險。在一些投資基金的上市公告書中，基金管理機構對收益率作了許多承諾，有些投資基金甚至還規(guī)定了收益率，從而使基金證券債券化。

（4）募集的基金資本規(guī)模普遍太小。我國的投資基金是每一基金單位人民幣1 元（指在發(fā)行募集基金時，不考慮其發(fā)行費用）。
??若以此為標準，最大的天驥基金為5。815億元人民幣、最小的武漢基金一期僅為0。1億元人民幣，平均規(guī)模0。8 億元人民幣，其中47種基金類證券（受益券）平均規(guī)模0。3億元人民幣， 占基金品種總數的62。67％。從中可以看出， 我國投資基金的規(guī)模無論是平均規(guī)?；蛘呤菃蝹€基金的規(guī)模都偏小。
??與國外投資基金規(guī)模的平均水平相比，不僅比發(fā)達國家和地區(qū)，甚至和一些發(fā)展中國家相比也顯得偏小。由于投資基金規(guī)模過小，從而使得基金經理的證券組合空間狹窄，機構投資者的功能無法體現。投資基金的資本總額在證券市場中所占比重過小，使其難以在我國的證券市場上起到應有的投資融資、資產組合、穩(wěn)定市場的作用。
??

（5）基金信息披露不充分。由于我國的投資基金全部都是封閉型基金， 基金證券的交易并不是以基金的資產凈值為基礎，投資基金資產凈值計算和公布就沒有成為重要的事項加以規(guī)定執(zhí)行。各地在基金募集及募集后和基金資產運用后的信息披露，僅限于未經嚴格審核的招募說明書及年度財務報告，投資人無法在每月或每季定期得到有關基金資產的運作信息，尤其是大部分基金對其投向房地產及實業(yè)的資產運用狀況不及時或不能及時的向投資者披露。
??目前還沒有有關法規(guī)來規(guī)范這種披露行為，嚴重影響投資者對市場運作的正常判斷，由此而使投資者的正當權益得不到切實的保障。此外，投資基金信息的發(fā)布渠道不暢，不能夠及時將信息傳達給投資者。

（6）基金的經營效率低，收益水平相差懸殊。 由于我國大多數基金管理公司一般僅管理一種基金，管理成本相對較高，影響投資效率。
??同時，在1992年前后設立的投資基金把房地產、某些工業(yè)項目作為投資對象。而這些投資項目受我國經濟發(fā)展階段與經濟周期的影響，投資收益非常低。而將資金投向證券市場的基金，股市低迷時，資金長期被套，股市發(fā)展較快時，投資收益率又迅速上升，從而造成投資基金的收益水平差別很大。
??

（7）基金的內部運作機制不夠規(guī)范。 這里的內部運作機制是指基金經理人、保管人的設立和分工協(xié)作。一種規(guī)范的投資基金是由投資人出資；基金經理人負責基金的投資操作，向保管人下達投資指令；基金保管人則執(zhí)行指令，辦理證券的過戶、交割等手續(xù)，保管基金資產。
??這樣，才能形成投資人、經理人和保管人相互聯(lián)系，相互制約的運行機制。然而目前我國尚無一家專業(yè)性信托銀行，現有的非銀行機構發(fā)起設立的基金，一般僅在發(fā)起人內部設立一個不具有獨立法人資格的基金管理部充當基金管理人，并且發(fā)起人同時又充當基金托管人職責。
??有些基金雖然在形式上存在經理人、保管人的分工，但實際上當事人的利益難解難分，都沒有遵循經營管理與資產保管分開的原則。中國現有的投資基金中，許多基金是發(fā)起人、經理人及保管人三位一體，或者僅僅在名義上相對獨立，這既不符合投資基金的運作原則，又使基金保管人的監(jiān)督職能難以發(fā)揮，也無法保證基金資產的有效運作。
??這不僅增加了投資者的風險，也極易產生基金經理人的越權行為，侵犯投資者利益。

2。發(fā)展中國投資基金的意義與前景

我國投資基金是在1991年起步的，如果扣除近三年來中國人民銀行沒有批準組建一個新的投資基金的時間，實際發(fā)展基金的時間僅為四年左右。
??在這么短的時間里，一些地方性證券投資基金法規(guī)出臺，幾十種基金發(fā)行設立，這樣的成績應該值得自豪。即使與發(fā)達國家當初情形對比，我們也毫無愧色。但是，我國的投資基金仍將經歷較長的一段時期，才可能趕上發(fā)達國家的水平。

2。1發(fā)展中國投資基金的意義

發(fā)展中國投資基金，包括發(fā)展在海外募集和上市的、以中國為投資概念的中國國家基金，還包括在國內上市的、以國內的證券市場或工業(yè)等企業(yè)的開發(fā)經營項目為投資對象的中國國內投資基金。
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（1）發(fā)展中國的國家基金的意義。中國作為世界上最大的發(fā)展中國家， 經濟的高速增長存在著巨大的資金缺口。同時，我國的經濟整體實力較弱，金融市場的運作還存在某些不成熟的地方，金融監(jiān)管體系不夠完善，所以我國國際收支中的資本項目仍是嚴格管制。在這種情況下，通過國家基金方式引入資金是最好途徑之一。
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①可使我國在不增加債務負擔的情況下吸收外國資本。由于國家基金大多是封閉型基金，基金證券的兌現只能通過證券市場或銀行信托部門的交易轉讓來實現，不可能向基金經理機構要求“贖回”的方式來實現，因此這是一項穩(wěn)定可靠的資金來源。既使我國的金融機構在國外創(chuàng)設中國的國家基金，并把募集的資金按基金章程向我國有關領域投資，還能運用國外的資金又不增 國的償債規(guī)模。
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②有助于獲得國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行的支持。國家基金之所以能夠在發(fā)展中國家流行起來，國際金融公司是作出巨大貢獻的?，F在，國際金融公司仍然在積極倡導和推動發(fā)展中國家以國家基金的資本，幫助本國資本市場得到較快的發(fā)展。近年，亞洲開發(fā)銀行對向亞洲地區(qū)國家基金投資的熱情越來越大。
??我國金融機構要積極創(chuàng)造條件。

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