輪胎行業(yè)迎來新發(fā)展機(jī)遇 膠價(jià)低位推動(dòng)企業(yè)盈利增長

多家輪胎公司利潤大幅增長 輪胎行業(yè)迎來向上拐點(diǎn)

近期，上市公司三季度業(yè)績(jī)報(bào)告收官。玲瓏輪胎、三角輪胎、賽輪金宇、青島雙星、S佳通、通用股份、風(fēng)神股份、黔輪胎和華誼集團(tuán)等9家輪胎企業(yè)公告數(shù)據(jù)顯示，前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營收入790.55億元，歸母公司凈利潤35.84億元。雖然主營收入同比下降3.8%，然而凈利潤卻大幅增長，同比增加111.8%。這意味著，輪胎板塊開始迎來向上拐點(diǎn)。

10月全國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)分析

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國輪胎行業(yè)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年3-10月全國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量整體呈小幅度下降趨勢(shì)，2018年10月全國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為7281.3萬條，同比下降1.1%。2018年1-10月全國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為72023.3萬條，同比下降0.5%。

2018年1-10月全國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)及增長情況

數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

天然膠價(jià)低位穩(wěn)定

在輪胎成本中，天然膠和合成橡膠的成本占比約50%，因此橡膠價(jià)格的波動(dòng)對(duì)輪胎價(jià)格及成本影響較大。且天然膠和合成膠有一定的替代性，兩者價(jià)格關(guān)聯(lián)度極高。

近期，天然膠價(jià)震蕩筑底，收于11200元/噸。由于國內(nèi)天然膠產(chǎn)區(qū)供給整體保持穩(wěn)定，原料收購價(jià)格呈窄幅下跌態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，東南亞各國新種植面積在2011年左右達(dá)到高峰，對(duì)應(yīng)2018年新增總供給達(dá)到高峰，預(yù)計(jì)近幾年將維持供大于求格局。

回顧過去10年天然膠價(jià)格波動(dòng)和國內(nèi)輪胎企業(yè)毛利率的關(guān)系，得出結(jié)論：一是在橡膠價(jià)格低于20000元/噸時(shí)，輪胎企業(yè)毛利率相對(duì)較高。二是膠價(jià)穩(wěn)定時(shí)，輪胎企業(yè)毛利率較高;膠價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)，輪胎企業(yè)盈利較差。由于天然膠短期庫存壓力大，長期供大于求，預(yù)計(jì)膠價(jià)維持相對(duì)低位的可能性較大，輪胎企業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。

輪胎行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型洗牌 龍頭企業(yè)集中度集中度提升

在國內(nèi)環(huán)境政策趨嚴(yán)、進(jìn)出口貿(mào)易摩擦加劇、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩、經(jīng)濟(jì)去杠桿的多重壓力下，國內(nèi)輪胎行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型洗牌，集中度有所提升。

以聚集了全國60%輪胎企業(yè)的山東東營為例，山東永泰集團(tuán)有限公司已申請(qǐng)破產(chǎn)清算;同屬廣饒地區(qū)的山東恒宇集團(tuán)、奧戈瑞集團(tuán)、山東大王金泰集團(tuán)等多家輪胎企業(yè)也因互?；颦h(huán)保等問題倒下。2017年，全國共淘汰落后產(chǎn)能斜交胎730萬條;普通型子午胎1800萬條，其中全鋼胎1000萬條，半鋼胎800萬條;淘汰退出輪胎工廠10家。

由于洗牌加速，行業(yè)分化態(tài)勢(shì)明顯，龍頭企業(yè)集中度得到提升，市場(chǎng)份額增加。

拐點(diǎn)初現(xiàn)迎投資機(jī)會(huì)

2015-2017年國內(nèi)汽車保有量平均增速12%，考慮替換周期，中國輪胎市場(chǎng)未來3年的需求復(fù)合增速在12%以上。

當(dāng)前輪胎行業(yè)底部回升特征明顯，中小產(chǎn)能加速退出，原材料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，行業(yè)毛利率水平觸底回升。鋼絲簾線受供給側(cè)改革影響，價(jià)格一路上漲，炭黑以及橡膠助劑受環(huán)保督察影響價(jià)格上漲，支撐輪胎產(chǎn)品價(jià)格走高。從三季度財(cái)報(bào)看，9家公司中除三角輪胎和青島雙星還是處于虧損外，其余7家凈利潤均出現(xiàn)增長。受諸多利好推動(dòng)，未來國內(nèi)輪胎上市公司業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。

輪胎按車種分類，大概可分為8種，即： PC――轎車輪胎； LT――輕型載貨汽車輪胎； TB――載貨汽車及大客車胎； AG――農(nóng)用車輪胎； OTR――工程車輪胎； ID――工業(yè)用車輪胎； AC――飛機(jī)輪胎； MC――摩托車輪胎。

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